2018年11月，科創(chuàng)板橫空出世。在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是補充我國成長型科技創(chuàng)新企業(yè)融資短板，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新建設，不斷推動資本市場基礎制度完善的重要市場創(chuàng)新和改革試驗田。它更是中國經(jīng)濟從傳統(tǒng)制造業(yè)大國向制造業(yè)強國和創(chuàng)新強國邁進過程中必不可少的火箭助推器。

在粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)賦能峰會中，財中金控、優(yōu)勢資本董事長吳克忠先生帶來了《獨角獸是如何煉成的》的主題演講，其中對科創(chuàng)板所帶來的機遇，企業(yè)發(fā)展所擁有的資本思維、價值思維等進行了深度解讀，現(xiàn)將演講稿整理成文，與企業(yè)家們一起分享：

01

企業(yè)家關注賺錢，資本家關注值錢

非常榮幸，在這有機會跟大家分享一下資本。以前我們更多從管理和盈利來考慮。大家告訴我一下，資本主義過去500年，你覺得最大的發(fā)明是什么？不是第一次的蒸汽機，也不是第二次工業(yè)革命的電，資本時代最偉大的發(fā)明是公司制度的發(fā)明。大家想一下，如果沒有公司制度，世界現(xiàn)在會是什么樣子？自己的錢自己用，自己的資源自己用。

那么，公司制度最核心的東西是什么？資本。

英國靠公司成為了一個日不落帝國，它以前做生意、做貿(mào)易，雇十艘船把貨物運出去賣掉，再采購貨物拿回來賣掉，最后再決算每個人分多少錢。鄭成功打臺灣的時候把東印度公司趕走了，這是全球第一家公司，后來東俄羅斯公司等等出現(xiàn)很多公司，公司制度成為資本制度的關鍵。

而美國則把公司制度更加細化了，分成股份制公司，把一個公司分成一份一份，原來公司十幾個、二十幾個不錯了，我一百個、一萬個，后來上市幾百萬個，如果沒有公司會有世界500強嗎？所以說，公司制度是最偉大的發(fā)明。

在公司制度里面最高的原則是什么？股東利益最大化，價值利益最大化。很多公司為什么融不到資，包括中國的很多企業(yè)，包括在座的企業(yè)家，中國為什么大多數(shù)公司上不了市，大多數(shù)公司的思維是賺錢的，而投資的思維是什么？作為一個資本家，我投資你的企業(yè)，我買股票，多少人買香港交易所的股票或者深圳交易所的股票的時候，有幾個人是為了分紅去的？幾乎沒有人。今天10塊錢，明年能不能給它20塊錢，最好漲停板。這是資本家想法和企業(yè)家的想法，企業(yè)家關注賺錢，資本家關注值錢。

02

科創(chuàng)板只有一個標準講利潤

其他四個標準講市值

另外，我們的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。中國為什么完美完整地錯過了互聯(lián)網(wǎng)的上半場？中國幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，中國資本市場完美錯過了互聯(lián)網(wǎng)上半場，幾乎所有的上市公司都沒有進，投資也沒有得到好處，這些公司也沒有得到好處，也沒有在中國市場得到幫助。這是第一個問題，中國資本市場。

為什么說中國要上市首先要利潤，而這些公司上市的時候基本上都是虧損的，都是不賺錢的企業(yè)但是很值錢的企業(yè)。科創(chuàng)板有五個標準，只有一個標準講利潤，其他四個標準講市值，利潤和市值的區(qū)別在哪里？利潤是今年賺多少，明年賺多少。市值是在投資里面明年值多少錢，后年值多少錢，這是最重要的。

03

中國很多的創(chuàng)新是商業(yè)模式的創(chuàng)新

不是技術的創(chuàng)新

在中國的資本市場里面，我們說中國新經(jīng)濟的上半場大多數(shù)是建立在經(jīng)濟基礎、技術基礎，建立在美國八大金剛基礎之上。八大金剛，都在硅谷，每一家企業(yè)在千萬億。

思科，無論是軍隊、政府、銀行73%的企業(yè)用的思科的網(wǎng)絡服務器；IBM的服務、UBM的服務占76%市場份額；谷歌，中國幸虧把搜索封閉了，當時幾乎壟斷了整個安卓系統(tǒng)；高通，現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)使用高通的芯片；英特爾，掌握了40%的份額；蘋果，在中國的市值現(xiàn)在有所下降；甲骨文，云服務系統(tǒng)和數(shù)據(jù)服務系統(tǒng)大多數(shù)在甲骨文身上；微軟，你可以想象世界沒有微軟的window，世界會怎么樣？中國100%是Window，中國才意識到世界大多數(shù)的經(jīng)濟建立在美國的基礎上。

去年的華為事件，去年的中興事件，將促使中國盡快推出一個對于市場支持的技術板塊。大家可以想象一下，中國為什么有科創(chuàng)板？中國創(chuàng)業(yè)板1999年提出來，2009年花了10年時間來推出第一個股票的建議。我們的科創(chuàng)板花了10年的時間，但是那一天之前誰都不知道。今年6月13日科創(chuàng)板在金融峰會上開板。過去花十幾年，今年花7個月推出科創(chuàng)板。

說明現(xiàn)在中國對于科技創(chuàng)新的急迫程度。之所以急迫有兩個原因：第一，蓬勃發(fā)展，中國資本市場沒有得到什么幫助；第二，中國新經(jīng)濟的基礎建立在美國市場之上，中國很多的創(chuàng)新都是商業(yè)模式的創(chuàng)新而不是技術的創(chuàng)新。在此方面，我覺得中國的技術市場非常落后，走得非常落后。

04

中國的產(chǎn)業(yè)巨大，企業(yè)巨小

對于技術市場，中國最大的機會在哪里？中國的產(chǎn)業(yè)在哪里？中國的資本在哪里？中國的資本市場在哪里？產(chǎn)業(yè)市場，產(chǎn)業(yè)巨大，企業(yè)巨小。談到某一個產(chǎn)業(yè)的時候，每個地方說產(chǎn)業(yè)多大多大，談到企業(yè)的時候，像我們看到杭州龍井茶，龍井茶一年銷售800多億，告訴我杭州哪個企業(yè)的龍井茶你能記住？人造板產(chǎn)業(yè)一年100多億的銷售額，最大的企業(yè)銷售額7個多億。

中國人造板7000多億的銷售額，說明什么？中國任何一個產(chǎn)業(yè)都非常巨大，但是中國產(chǎn)業(yè)里面的企業(yè)都非常小。這是中國的弱點，但也是一個機會。如何整合產(chǎn)業(yè)打造一個大企業(yè)，更重要是在產(chǎn)業(yè)打造的過程中。

中國的上市公司3000多家，3000多家很少，還可以上市更多。美國資本市場100年以后，上市公司也就3000多家，但是他們的規(guī)模是50億-100億的規(guī)模，我們呢？我們大多數(shù)上市公司是20億-30億人民幣，大多數(shù)上市公司上市之后股價是最好的時候，上市之后股價往下跌。

在中國資本市場造成一個非常奇怪的現(xiàn)象，在上市公司第一天或者沒上市之前不錯的話，決策機構(gòu)、券商、創(chuàng)業(yè)團隊都在幫助你上市。但是上市之后你就發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板都是這樣，上市之后第一年，所有投資離開你了。原來你的私募投資者，上市企業(yè)原來吵著幫你的那幫人離開你了，因為他退出了。更可怕是在第三年的時候所有的創(chuàng)業(yè)團隊離開你了，二股東、三股東、四股東都離開了，為什么呢？

誰邁得快誰股價快，誰邁得快股價一直往下跌，原來說金手銬，說明股價越來越低，銬住誰呢？時間越久股價越低，中國資本市場要與產(chǎn)業(yè)結(jié)合在一起，上市公司很少，如何利用資源把企業(yè)做大，這是未來需要考慮的問題。

05

上市之前做產(chǎn)業(yè)，上市之后玩資本

中國現(xiàn)在A股的市場上并購，A股的并購大多數(shù)都是搶并購，所謂的搶并購就是虛假并購，真正的目的是為了產(chǎn)業(yè)整合。我做同一個產(chǎn)業(yè)的，我做化工的，把化工做大，我做紙張的，把紙張做大。

中國的并購，今天電子商務賺錢，我收購電子商務，明天開電影賺錢收開電影的，什么都做不好。資本整合是做商業(yè)的整合，更多老板把上市當成一個重點，不斷套現(xiàn)。如果說一個公司上市之前還能做產(chǎn)業(yè)，上市之后反而玩資本，不是在產(chǎn)業(yè)上賺錢，而是在資本上去撈錢。

資本市場，過去的10年，中國GDP至少有6%的速度增長。中國的A股市場10年的指數(shù)你知道多少嗎？3300點，十年以前。今天的指數(shù)是多少？2800多點，所以資本市場上面，我覺得最大的機會是在于如何好好的進行整合產(chǎn)業(yè)。利用資本市場的平臺、資本市場的工具、資本市場的手段、資本市場的思維去整合產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在公司不缺乏資本人才，反而是產(chǎn)業(yè)人才和市場人才。

06

科創(chuàng)板的行業(yè)偏好和負面清單

中國大多數(shù)老板是做市場初審的，會賣東西，每一樣東西可以賣很多，再回頭找產(chǎn)品和技術，山寨的產(chǎn)品和山寨的技術，不像先有技術，通過技術找市場，這是中國面臨的問題和一些機會。如何培養(yǎng)更多的上市公司，如何培養(yǎng)更多的科創(chuàng)企業(yè)？

所以對于科創(chuàng)企業(yè)來說，未來的企業(yè)方向在于什么地方？科創(chuàng)板的定位非常高，有三個面向：面向科技前沿；面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場；面向國家重大需求。未來上科創(chuàng)板，要先考慮我的公司是否滿足了這個需求。

這里可以看出非常多的行業(yè)偏好和負面清單。負面清單：傳統(tǒng)的行業(yè)企業(yè)很難在科創(chuàng)板上市；傳統(tǒng)的金融公司很難在科創(chuàng)板上市；傳統(tǒng)的房地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)濟的商用的企業(yè)或者經(jīng)濟創(chuàng)新的企業(yè)很難在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板的定位是硬科技和核心科技的企業(yè)，而不僅僅是有效益和利潤的企業(yè)。

07

未來的創(chuàng)業(yè)不是草根人員創(chuàng)業(yè)

而是有技術的科學家的創(chuàng)業(yè)

所以從科創(chuàng)板可以看出，它的意義是什么

第一，打造中國經(jīng)濟的新脊梁。科創(chuàng)板的推出可以與股權(quán)分制改革相提并論，股權(quán)分制改革之前只能反股交易，股權(quán)分制改革才能一起交易，打開了投資這條路。

第二，打造正確的資本市場。

第三，中國未來有了科創(chuàng)板，中國將不會錯過AI、5G、和IOT為代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

第四，資本市場和上市公司將成為產(chǎn)業(yè)整合、科技創(chuàng)新主戰(zhàn)場。以前科技市場只講創(chuàng)業(yè)，不講創(chuàng)新，今天講什么就漲，明天講區(qū)塊鏈就漲一下，資本市場會成為未來創(chuàng)業(yè)的主戰(zhàn)場和產(chǎn)業(yè)的主戰(zhàn)場，只有資本的平臺才能支持這些產(chǎn)業(yè)，只有資本平臺才能扶持沒有成熟的企業(yè)和高科技的投入。

第五，資本市場的守門員。未來有三道守門員：委員會，專業(yè)的；二是交給市場，市場覺得不行就不要花錢買你的股票，現(xiàn)在23倍發(fā)閉著眼睛賺錢，少了賺一個漲停，多了賺20個漲停。三是券商的人員，以前是合規(guī)的券商，現(xiàn)在篩過去就行了，企業(yè)篩過去能不能做大不知道，這是未來的邏輯會發(fā)生改變，不僅僅是合規(guī)。

一個企業(yè)做起來最重要的是價值，創(chuàng)業(yè)的邏輯會改變，靠市場專業(yè)未來會變成靠科技。有一個人1978年講過一句話，科學的春天來了，今天有科創(chuàng)板以后，大膽說科學家的春天來了，未來的創(chuàng)業(yè)者不一定是草根人員創(chuàng)業(yè)者，而是有技術的科學家的創(chuàng)業(yè)。

08

產(chǎn)業(yè)思維、資本思維和新經(jīng)濟思維

做一個科創(chuàng)板企業(yè)家要跟資本市場對接起來。很多人說要有技術含量就可以了，我說有技術含量的企業(yè)上不了科創(chuàng)板，我說它有三個事物來衡量所有的技術，技術是否可持續(xù)，是否商業(yè)化，是否具有產(chǎn)業(yè)思維。

科創(chuàng)板是否有自主的核心技術，如果有了核心技術；你的核心技術是否具備持續(xù)的年化能力，是否有持續(xù)的投入和團隊，如果是買來的就不符合這樣的條件，這是第二個研發(fā)能力。有了研發(fā)團隊以后，團隊是否有市場認可的研發(fā)成果，成果是否獲得獎和各種標準，各種各樣的標準，這是第三個，技術含量和科技含量。

第四，有市場認可的產(chǎn)業(yè)研發(fā)成果，研發(fā)成果是否有相對的競爭優(yōu)勢，市場門檻和競爭優(yōu)勢，你滿足可以在市場上競爭了；市場競爭優(yōu)勢是否可以轉(zhuǎn)化成為對應的市場優(yōu)勢，你是否可以與市場的企業(yè)和國內(nèi)國外的企業(yè)競爭；

如果可以競爭，市場優(yōu)勢是否可轉(zhuǎn)換成高質(zhì)量的經(jīng)濟成果。你不要說我這個技術很好，很多技術貼在墻上要經(jīng)濟成果的，所以從五個方面來衡量一個企業(yè)的技術是否符合科創(chuàng)板的要求。

資本思維。我前面說資本思維是一個企業(yè)乃至一個國家最高的思維，它強調(diào)是可持續(xù)和可成長。我經(jīng)常說一個PE百倍和市盈率百倍的企業(yè)，你賺一年的錢，別人花100年的錢來買你的錢？憑什么？即使拿100年的錢來可持續(xù)嗎？可成長，滿足了可持續(xù)和可成長，做強做大做久做好。

以前企業(yè)家說做大銷售，那是不可持續(xù)的。為什么房地產(chǎn)企業(yè)不可上市？房地產(chǎn)企業(yè)不可持續(xù)，賺的每一筆錢不可持續(xù)；貿(mào)易型企業(yè)為什么不可上市？賺的每一分錢不可持續(xù)；加多寶和王老吉為什么不能上市？做一個好企業(yè)，好企業(yè)不僅僅是好的產(chǎn)品，中國企業(yè)家不缺好的產(chǎn)品，而是缺乏做好企業(yè)的能力。

像餐飲企業(yè)，餐飲企業(yè)產(chǎn)品越好越難上市，因為不可持續(xù)。相反美國麥當勞上市了，為什么能上市？因為標準化，但是它不好吃，垃圾食品。中國賣很貴的茶，十幾二十萬都有，但是做大了大家的商務利潤不可持續(xù)。

經(jīng)濟思維。對于企業(yè)家未來面臨什么？不僅面臨從資本角度看價值的問題，還面臨從產(chǎn)業(yè)來看如何落地的問題。新經(jīng)濟面臨的是彎道超車，中國的互聯(lián)網(wǎng)為什么走在世界的前面，因為有彎道超車。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)不一樣，OfO不是汽車公司做出來的，餓了么不是飯店做出來的，今日頭條不是做新聞的企業(yè)做出來的，瑞幸咖啡不是做咖啡的人做出來，說明什么？

新經(jīng)濟是從全新的角度、全新的邏輯、全新的基因來組織一個全新的商業(yè)方式，不是傳統(tǒng)的。原來傳統(tǒng)的經(jīng)濟都以生產(chǎn)活動為中心，追求標準化、模塊化、流程化。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)呢？利用網(wǎng)絡化、信息化為基礎，利用碎片化的資源。原來我們講規(guī)模化的資源，現(xiàn)在我們希望是碎片化的資源，通過碎片化壟斷在一起。

供應鏈思維，用供應鏈來進行交易，原來是一對一交易，現(xiàn)在是供應鏈交易。華為可以做硬件，可以做軟件，很難做操作系統(tǒng)。安卓、IOS的操作系統(tǒng)有700多萬開發(fā)商，未來如何建立操作系統(tǒng)是華為最大的挑戰(zhàn)。

未來買汽車和電視，買電視，現(xiàn)在再好的電視沒有了，為什么呢？未來電視廠家會被內(nèi)容廠家收購，4K廠家要與小米結(jié)合在一起，手機呢？手機的運營系統(tǒng)很重要，安防系統(tǒng)中安防的運營很重要，汽車也是這樣，未來汽車的運營系統(tǒng)很重要。電器，阿里現(xiàn)在將電器管理起來，未來電器誰生產(chǎn)不重要，誰來把所有的電器管理起來更重要。商業(yè)系統(tǒng)會產(chǎn)生更多商業(yè)模式和商業(yè)方式，這是用戶思維。